期貨市場的起源和發展

  

期貨市場的起源

  期貨市場的歷史可以追索到中世紀。最初創建期貨市場的目的是為了滿足農民和商人的需要。假定某年 5月份一位農民的狀況,他預計在9月份收獲谷物的價格將會不確定。如果當時供小于求,谷物價格可能漲到很高--尤其是當農民不急于賣出谷物時,顯示易見,此時農民及其家人面臨著很大價格不確定的風險。

   下面我們假定有一位商人對谷物有長期的需求,他也面臨著很大的價格風險。在供大于求的情況下,價格對他會很有利。但是當供小于求時,價格都有可能漲得過高。這樣一來,對農民和商人來說,在9月份(或更早)時見面,根據雙方對9月份谷物的供求的預期而達成一個一致的價格,就很有意義。換句話說,他們可以協商制定某種類型的期貨合約,這個期貨合約可以消除雙方各自面臨的因未來價格不確定而產生的風險。

   期貨交易是從現貨交易中遠期市場發展而來的。

   現代意義上的期貨交易在19世紀中期產生于美國中北部地區。1848年芝加哥的82位商人發起組建了芝加哥期貨交易所(CBOT)。并采用遠期合約方式進行交易,到了1865年,又推出了標準化合約。同時實行了保證金制度,向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金作為履約保證。這些具有歷史意義的制度創新,促成了真正意義上期貨交易的誕生。而投機者很快對這種合約產生了興趣。他們發現,交易活動中合約的交易比交易谷物本身更有吸引力。


期貨市場的發展

   從早期的農產品期貨開始后的一百多年來,期貨交易的對象不斷擴大,種類日益繁多,花樣不斷翻新。有傳統的農產品的期貨,如谷物、棉花、小麥、油菜籽、燕麥、黃豆、玉米、糖、咖啡、可可、豬、豬肚、活牛、木材等等期貨;有金屬期貨,如黃金、白銀、鉑、銅、鋁等期貨,有方興未艾的能源期貨;如原油、汽油等。有二十世紀七十年代后迅速崛起的金融期貨;如:外匯、利率、股票指數等期貨。

   金融期貨自從本世紀70年代初問世以來,發展十分迅速,交易量呈"爆炸性"上升之勢。金融期貨主要包括利率期貨、外匯期貨和股票指數期貨。在美國期貨市場上,目前主要的外匯期貨包括日元期貨、德國馬克期貨、加元期貨、歐元期貨等。利率期貨包括美國政府長期、中期和短期國債期貨等。股票指數期貨有標準·普爾500股價指數(S&P500)期貨、道·瓊斯指數期貨、紐約證券交易所綜合股價指數期貨等。

   近十年來期貨交易從發達國家到發展中國家迅速發展,幾近成為當今經濟全球化發展趨勢中的標志性特征之一。尤其是金融期貨交易量的增長十分驚人。在當今全球期貨交易量中金融期貨的交易量已經遠遠超過商品期貨的交易量,占全部總成交量的80%以上。在歐洲,隨著歐元區經濟一體化過程的深化,金融期貨交易量呈現出突飛猛進的發展。金融期貨的交易量更是一度超過股票現貨的交易量。

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